Wie man Wertpapier-Aktienoptionen schätzt Eines der Argumente, die oftmals bei der Auf - wendung von Mitarbeiteraktienoptionen verwendet werden, besteht darin, dass die Berechnung des beizulegenden Zeitwerts zum Zeitpunkt ihrer Erteilung sehr schwierig ist. Dieser Artikel stellt einen Ansatz zur Berechnung des Wertes der Mitarbeiter-Aktienoptionen, die praktisch, einfach zu implementieren und theoretisch Sound ist. Es unterstreicht ausdrücklich die Wartezeit, die Möglichkeit, dass die Mitarbeiter das Unternehmen während der Laufzeit der Option verlassen, die Unfähigkeit der Mitarbeiter, ihre Optionen zu handeln, und die entsprechenden Verdünnungsprobleme. Dieser Ansatz ist eine Erweiterung des Ansatzes, der von der Financial Accounting Standards Boards Statement of Financial Accounting Standards Nr. 123 vorgeschlagen wird, weil es keine willkürliche Verringerung der Lebensdauer der Option erfordert, um eine frühzeitige Ausübung zu ermöglichen, die durch die Unfähigkeit der Mitarbeiter zum Handel verursacht wird Ihre Optionen. John Hull ist Maple Financial Professor für Derivate und Risikomanagement bei Joseph L. Rotman School of Management, Universität von Toronto. Alan White ist MitchelsonSIT Foundation Professor für Investment Strategy bei Joseph L. Rotman School of Management, Universität von Toronto. Benutzer, die diesen Artikel lesen auch readHow to Value Mitarbeiter Aktienoptionen Die Frage, ob Unternehmen erforderlich sein sollten, um Mitarbeiter-Aktienoptionen zu haben, hat in den letzten Jahren viel Aufmerksamkeit erhalten. Im Oktober 1995 veröffentlichte der Financial Accounting Standards Board die Bilanz der Rechnungslegungsstandards Nr. 123, Bilanzierung der aktienbasierten Vergütung. Diese Aussage ermutigt Unternehmen, Mitarbeiter-Aktienoptionen zu kosten, aber es erfordert nicht, dass sie dies tun. Unmittelbar nach der Veröffentlichung von FAS 123 haben sich wenige Unternehmen für die Ausgabe von Aktienoptionen entschieden. In jüngster Zeit hat sich jedoch ein deutlicher Anstieg in der Zahl der Unternehmen ergeben, und das allerwichtige Rechnungslegungsgremium und eine Reihe von nationalen Rechnungsführungsgremien erfordern in naher Zukunft die Aufwendungen. Eines der Argumente, die häufig gegen die Aufwandsaktien für Mitarbeiteraktien verwendet werden, besteht darin, dass die Berechnung des beizulegenden Zeitwerts zum Zeitpunkt ihrer Erteilung sehr schwierig ist. Wir stellen einen Ansatz zur Berechnung des Wertes von Mitarbeiteraktienoptionen vor, die praktisch, einfach zu implementieren und theoretisch zu klären sind. Es betrachtet ausdrücklich die Merkmale von Executive-Aktienoptionen, die sie von regulären Optionen unterscheiden. Diese Merkmale sind (1) die Wartezeit, (2) die Möglichkeit, dass die Mitarbeiter das Unternehmen während der Laufzeit der Option zu irgendeinem Zeitpunkt verlassen werden, (3) die Unfähigkeit der Mitarbeiter, ihre Optionen zu handeln, und (4) die mögliche Verwässerung . Unser Ansatz ist eine Erweiterung des von FAS 123 vorgeschlagenen Ansatzes, da unser Ansatz keine willkürliche Verringerung der Lebensdauer der Option erfordert, um eine frühzeitige Ausübung zu ermöglichen, die durch die Unfähigkeit der Mitarbeiter verursacht wird, ihre Optionen zu handeln. Stattdessen geht unser Ansatz davon aus, dass die Option ausgeübt wird, wenn der Aktienkurs ein bestimmtes Vielfaches des Ausübungspreises erreicht. Dieses Vielfache, das so genannte frühe Übungsvielfach, wird empirisch bestimmt. Zusätzlich zu den Parametern, die üblicherweise zur Wertschätzung einer Option erforderlich sind, benötigt das erweiterte FAS 123-Modell die Wartezeit, die frühe Trainingsvielfalt und die durchschnittliche Mitarbeiterumsatzrate (Pre - und Postvesting). Im Bewertungsansatz kann der Analytiker einen Binomial - oder Trinomialbaum verwenden, ähnlich dem, der für die Bewertung von Optionen im amerikanischen Stil verwendet wird. Die Berechnung des Wertes der Option an jedem Knoten unterscheidet sich von der Berechnung, die bei der Bewertung einer regulären amerikanischen Option verwendet wird, aufgrund der folgenden Aspekte: Der verbesserte FAS 123-Ansatz prüft nicht für eine frühe Übung während der Wartezeit. Es wird davon ausgegangen, dass die Option ausgeübt wird, wenn das Verhältnis des Aktienkurses zum Ausübungspreis die frühe Ausübung mehr erreicht. Die Rollback-Berechnungen berücksichtigen die Möglichkeit, dass ein Teil des Wertes verloren geht, wenn der Arbeitnehmer, freiwillig oder unwillkürlich, das Unternehmen verlässt. Die Frage der Verwässerung verursacht eine große Verwirrung bei der Bewertung von Aktienoptionen. Wir zeigen, dass der Aktienkurs, der verwendet wird, wenn eine Mitarbeiteraktienoption bewertet wird, der Preis sein sollte, unmittelbar nachdem die Nachrichten den Markt erreicht haben, dass die Optionen gewährt wurden. Wenn dieser Aktienkurs verwendet wird, ist keine weitere Anpassung für die Verdünnung erforderlich. Die Auswirkungen der Verwässerung spiegeln sich bereits im Aktienkurs wider. John Hull ist Maple Financial Professor für Derivate und Risikomanagement bei Joseph L. Rotman School of Management, Universität von Toronto. Alan White ist MitchelsonSIT Foundation Professor für Anlagestrategie bei Joseph L. Rotman School of Management, Universität von Toronto. How zu Value Employee Stock Optionen John C. Hull Universität von Toronto - Rotman School of Management Alan White Universität von Toronto - Rotman School of Management Eines der Argumente, die häufig gegen die Aufwandsaktien für Mitarbeiteraktien verwendet werden, besteht darin, dass die Berechnung des beizulegenden Zeitwerts zum Zeitpunkt ihrer Erteilung sehr schwierig ist. Dieser Artikel stellt einen Ansatz zur Berechnung des Wertes der Mitarbeiter-Aktienoptionen, die praktisch, einfach zu implementieren und theoretisch Sound ist. Es unterstreicht ausdrücklich die Wartezeit, die Möglichkeit, dass die Mitarbeiter das Unternehmen während der Laufzeit der Option verlassen, die Unfähigkeit der Mitarbeiter, ihre Optionen zu handeln, und die entsprechenden Verdünnungsprobleme. Dieser Ansatz ist eine Erweiterung des Ansatzes, der von der Financial Accounting Standards Boards Statement of Financial Accounting Standards Nr. 123 vorgeschlagen wird, weil es keine willkürliche Verringerung der Lebensdauer der Option erfordert, um eine frühzeitige Ausübung zu ermöglichen, die durch die Unfähigkeit der Mitarbeiter zum Handel verursacht wird Ihre Optionen. Stichworte: Equity Investments: Fundamentalanalyse und Bewertungsmodelle Bilanzanalyse: Bilanzierungs - und Rechnungslegungsfragen JEL Klassifizierung: G13, J33, M41, M44 Datum der Veröffentlichung: 13. Februar 2004 Vorgeschlagener Zitat Hull, John C. und White, Alan, How to Value Employee Stock Optionen. Financial Analysts Journal, Vol. 60, Nr. 1, S. 114-119, JanuarFebruar 2004. Erhältlich bei SSRN: ssrnabstract500062 Kontaktinformationen John C. Hull (Kontakt Autor) Universität von Toronto - Rotman School of Management (E-Mail) 105 St. George Street Toronto, Ontario M5S 3E6 Kanada (416) 978-8615 (Telefon) 416-971-3048 (Fax)
No comments:
Post a Comment